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陕西慕尚装饰设计工程有限公司确实口碑很差_公开市场继续空窗,定向“缩短放长”唱响宽松主旋律

2017-12-16 22:54

大智慧阿思达克通讯社6月2日讯,中国央行公开市场本周二未进行任何操作,为连续第十三次空窗。非公开市场上,定向“缩短放长”的中国版扭转操作则正在上演。业内人士称,央行宽松基调并未改变,“缩短放长”利于长端利率下行。

市场方面,上海一券商交易员对大智慧通讯社表示,受益于定向PSL(抵押补充贷款)的消息,早盘长端利率先大幅下行后有所反弹,成交最为活跃的10年期国债收益率较昨日估值下行约6~7个BP,中短端则较为稳定。

他解释称,定向正回购+定向PSL的对冲操作意在回收短期流动性,市场长期资金,最终目的是降低长端利率,由此带动长端债券收益率下行,而在资金利率已经触底的情况下,前期累计下行幅度已经较大的短端继续下行的空间受限。

去年5月份,央行曾向国开行定向发放过1万亿PSL,利率是4.5%,期限为三年,并由此带来长端利率债收益率的一波趋势性下行。业内人士推测,央行此次PSL对象仍是国开行。

“从各家银行业务实践看,国开行的资金是最不"脱实"的,给国开行资金能够直接注入实体(通过基建贷款)。”上海证券首席宏观分析师胡月晓表示,“5月M2预计不会破11,只是小升,预计10.5。”

业内人士分析认为,外汇占款持续回落的背景下,释放长期流动性是大势所趋。公开调控转为定向调控,意味着宽货币向宽信用的转换,但这并不改革央行宽松政策的现实。

“PSL属长线资金,一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口,另一方面可降低特定领域(过去经济发展薄弱环节)的融资成本。”民生证券固收分析师李奇霖表示,“央行收短放长,优化银行负债结构,存量上对接债务置换,增量上对接基建稳增长。”

华创证券宏观经济研究主管钟正生认为,货币政策仍会走在适度宽松的道路上,只是会相对较少地使用常规货币政策,相对较多地使用定向货币政策而已。换句话说,做宽松的事情,但别释放太宽松的信号。在美联储加息渐行渐近之际,这似乎可以成为央行的次优选择。

对债市影响方面,兴业证券固收团队认为总体偏正面:尽管PSL的一个目的是为了推动信用派生,从基本面对债市不利,但从实质的情况来看,当前陡峭的曲线实质上对经济企稳的预期已经price in较为充分。而央行投放长期流动性,缓解了地方债供给对市场的挤出效应以及正回购带来的情绪扰动。

李奇霖认为,收短放长的扭曲操作最终会使曲线走向牛平,看好国开长端30-40BP下降空间。

一级市场上,据业内人士表示,国开行上午招标增发的1/3/5年期固息债中标收益率分别为2.6059%、3.4705%和3.7584%,全场投标倍数分别为3.35、2.66和2.86倍,结果中规中矩。

不过,值得一提的是,稍后招标完成的重庆地方债则贴招标区间下限中标,再引地方债招标对利率债产生挤出效应的担忧,由此带动二级收益率小幅反弹。

对此,国信证券资深固收分析师董德志认为,由于交易盘对挤出效应的担忧,转为观望,作为天生空头的配置盘自然会将招标利率向上引导,反过来加大市场担忧,形成负反馈怪圈。打破这种怪圈则需基于基本面预期或政策预期角度来产生。

周二银行间资金利率基本保持稳定,截至10:43,代表性的隔夜银行间质押式回购加权平均利率报1.0018%,上日报1.0074%,7天品种报1.9625%,上日报1.9311%。

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发布时间:2017-12-16 22:54

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